上周宏不雅趋势变化
本周大类钞票走势研判
本周中枢重心
好意思国10月通胀数据允洽预期，但鲍威尔鹰派发言。特朗普的东说念主事任命偏向紧闭派，战略不笃定性较强。受上述身分影响，好意思债利率弧线接续陡峻化上行。好意思股受利率上行、特朗普交游止盈等影响，主要股指出现回调。后续来看，9月降息以来，好意思国增长不停改善，GDP增速高于潜在增速。增长改善重叠后续特朗普外侨战略领先落地，通胀或将开动靠近一定压力，使好意思债利率守护在偏高位置。对好意思股而言，尽管盈利层面影响偏积极，但面前较高的利率已对其上行势头展现出一定约束作用。短期对好意思股偏中性看待。本周神志英伟达功绩情况。
国内暂时参预战略真空期，10月基本面数据涌现出和顺改善，但不及以进一步带动商场预期酿成新的趋势。上周国内商场举座风险偏好回摆。主要股指收跌，利率弧线下移。后续来看，股票商场短期内总结基本面订价，指数层面或延续颤动阵势。债券商场行将迎来场地债衔接供给，需神志央行对冲战略力度。另外，基本面改善概率较大，年底战略预期仍将酿成扰动，债市难有趋势性契机。
外汇商场，上周好意思债利率接续上行，好意思元指数高涨1.65%。主要经济体货币兑好意思元均有贬值。东说念主民币亦靠近较大贬值压力，但周三央行开动调理中间价，东说念主民币币值踏真实7.2傍边，较其他经济体货币贬值幅度相对较小。后续来看，好意思债利率或守护高位，好意思元指数易升难降。东说念主民币靠近外部压力仍大。但外汇战略发力，年底结汇需求季节性回升，有望酿成一定对冲。中期看，特朗普关税战略将在来岁对出口酿成较大压力，稳汇率的强诉求届时冉冉动摇，币值调理幅度可能加大。
国外宏不雅经济与战略追踪
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好意思国增长仍强，通胀踏实
好意思国破钞进展较好，10月零卖销售环比增长0.4%，好于预期0.3%，较上月改善。管事商场履历短期冲击后进展谨慎，周度初请休闲金东说念主数录得21.7万东说念主，预期22.3万东说念主，前值22.1万东说念主，为2024年5月18日当周以来新低。另外，NFIB袖珍企业信心指数录得93.7，好于前值 91.5，预期 92。
通胀方面，10月通胀仍然踏实，较前月变化不大。10月CPI同比高涨2.6%，允洽商场预期，前值2.4%；环比合手平于0.2%。10月中枢CPI同比高涨3.3%，环比高涨0.3%，均与前值合手平，允洽预期。分项看，动力降幅收窄，与10月地缘突破下油价一度小幅抬升关系。中枢商品中二手车价钱环比反弹，但高频数据涌现反弹合手续性有限。住房项仍有粘性，其他服务价钱环比涨幅较上月愈加和顺。总体来看，尽管年内基数效应下通胀同比读数或有小幅上行，但面前价钱压力仍然不大。
图：好意思国零卖销售环比
图：好意思国中小企业信心指数
图：好意思国周度申领休闲金申领东说念主数
图：好意思国CPI同比数据开端：Wind、歌斐钞票
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联储发言偏鹰，12月降息预期小幅回落
周内包括联储主席鲍威尔在内的部分联储官员发言偏鹰，以为尽管暂时通胀压力不大，但由于经济并未展现出疲弱迹象，因此降息穷困性与必要性有限。受偏鹰发言影响，联邦利率期货商场对12月降息25bp的押注小幅着落。
图：联储官员周内发言汇总数据开端：新闻整理、歌斐钞票
国内宏不雅经济与战略追踪
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战略落地，基本面出现和顺改善
上周国内公布10月信济数据、金融数据，涌现自9月末战略冉冉落地以来，基本面已出现和顺改善迹象。10月社零同比4.8%，预期3.9%，前值3.2%，从结构看主要受益于以旧换新战略及双十一促销前置；1-10月固投同比3.4%，预期3.5%，前值3.4%，其中广义基建单月同比10%，仍处于高位，制造业投资单月同比10%守护韧性，地产投资单月同比-12.3%，向下仍有惯性。但商品房销售额与销售面积改善知道，分手较上月回升15.3pct/9.4pct至-1.0%/-1.6%，销售回款也带动10月到位资金增速同比回升7.7pct至-10.8%。
10月社融信贷基本允洽预期，结构上出现了一些阶段性改善特征。住户部门短贷中长贷同比均出现多增，对应10月零卖、地产销售数据较好情况。企业部门偏弱，短贷与中永恒贷款同比多减或少增情况合手续。但10月地产债净融资约240亿元，房企融资出现阶段性回暖。政府债跟着场地债刊行参预阶段性“空窗期”，同比转为少增。后续4000亿再融资专项债及2万亿置换债获奖启动刊行，估量仍将对社融数据酿成撑合手。入款端，财政支拨发力，M1、M2同比齐有改善，M2-M1剪刀差收窄。
图：10月信济数据一览
图：10月社融信贷数据一览数据开端：Wind、歌斐钞票
巨匠大类钞票进展追忆及瞻望
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好意思国商场
上周公布的好意思国通胀数据允洽预期，但鲍威尔鹰派发言。特朗普的东说念主事任命提名东说念主员政事魄力偏紧闭，战略不笃定性较强。受上述身分影响，好意思债利率弧线接续陡峻化上行，趋势性买盘仍未出现。好意思股受利率上行、特朗普交游止盈等影响，主要股指出现回调。
后续来看，9月降息以来，好意思国增长不停改善，GDP增速高于潜在增速。增长改善重叠后续特朗普外侨战略领先落地，通胀或将开动靠近一定压力，使好意思债利率守护在偏高位置。对好意思股而言，尽管盈利层面影响偏积极，但面前较高的利率已对其上行势头展现出一定约束作用。短期对好意思股偏中性看待。本周神志英伟达功绩情况。
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中国商场
国内暂时参预战略真空期，10月基本面数据涌现出和顺改善，但不及以进一步带动商场预期酿成新的趋势。上周国内商场举座风险偏好回摆。主要股指收跌，利率弧线下移。后续来看，股票商场短期内总结基本面订价，指数层面或延续颤动阵势。债券商场行将迎来场地债衔接供给，需神志央行对冲战略力度。另外，基本面改善概率较大，年底战略预期仍将酿成扰动，债市难有趋势性契机。
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外汇商场
上周好意思债利率接续上行，好意思元指数高涨1.65%。主要经济体货币兑好意思元均有贬值。东说念主民币亦靠近较大贬值压力，但周三央行开动调理中间价，东说念主民币币值踏真实7.2傍边，较其他经济体货币贬值幅度相对较小。
后续来看，好意思债利率或守护高位，好意思元指数易升难降。东说念主民币靠近外部压力仍大。但外汇战略发力，年底结汇需求季节性回升，有望酿成一定对冲。中期看，特朗普关税战略将在来岁对出口酿成较大压力，稳汇率的强诉求届时冉冉动摇，币值调理幅度可能加大。
图表：金融商场周度追踪（2024/11/11-2024/11/15）
*图表于北京手艺逐日晚间更新，中债、亚洲股市、好意思元兑东说念主民币、螺纹钢及南华工业品指数为当日数据，其他数据均为上一交游日的收盘情况。此外，欧元兑好意思元、英镑兑好意思元的涨跌幅数据为经曲折价钱法调理后的好意思元兑欧元、好意思元兑英镑的涨跌幅。
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